天风证券:本轮下跌或是最后调整 8月节奏前低后高

天风证券:本轮下跌或是最后调整 8月节奏前低后高
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8月资产配置

天丰证券宋雪涛

股票分配方案适度长,头寸提案为60%。在信息短缺充分发酵后,预计反弹仍将以基本和政策方面为主线。创业板和上证50的反弹高于CSE 500.市场的整体风格正在从核心资产转向技术增长,并且这个过程是重复的。 8月以业绩为主线,重点关注追踪业绩的底部还是上行业。

内部和外部因素对债券市场并不坏,但货币政策目前主要是结构性的,一个月内准降息的概率较低。 8月10日的政府债券收益率可能会延长3.0作为中央平台。向下突破平台可能需要催化货币宽松和风险规避。债券分配方案是中性的,占头寸,中期和短期的20%。结构主要是利率债券和高级信用债券。

螺纹可能在短期内继续下降,而底部则由环境生产限制对生产率的影响决定。是否已进入黑色商品熊市仍不确定。如果风险资产反弹,螺纹钢和铁矿石的反弹可能会上演。预计油价将有限下跌。如果全球风险资产反弹,可能会突破7月中旬的高点,但突破4月中旬的高点将更加困难。

黄金具有长期向上的逻辑。黄金价格在100美元的范围内波动。在下个月,如果风险事件发展得越来越多,建议黄金不仅有利可图,而且如果负面因素开始消退并且黄金与白银的比率再次接近90,白银也可能略有调整。

风险提示:中美摩擦预计将继续复发;反周期政策没有预期的那么强烈

8月股票(60%)

本轮A股跌幅超过预期,跌破6月初的低点,位于2700-2900震荡区间的下缘。但主要原因不是在国内,而是外部风险的传递。

尚未完全释放的最重要的可见短期是美国股市,这种风险正在被消化。但是,A股在过去两个月中一直弱于欧美股市,并没有跟随海外市场走强,而且中美经济周期和货币周期相对错位。因此,调整后A股的表现将相对独立于美国股市,更多将由国内基本面和政策主导。

A股目前处于4月中旬以来的中期调整结束时(第二个N形),而这轮下跌可能是最终的调整。目前,经济政策背景与4月初不同。政策边际趋同和经济下行风险明显低于4月份。指数恢复到年初低点的概率非常小。

上证综合指数的风险收入比已回到去年12月和今年6月初的历史极端。虽然不能排除在短期内仍然存在风险事件,但不良利益的影响将变得越来越小,并且可能在短期内进入一波。反弹。一旦贸易战和政策似乎超出预期,就会出现系统逆转的心理准备。

本月沪证指数区间为2700-2900,配置建议中度偏长,建议仓位为60%,整个月前节奏低而后高。月初:受海外市场影响300亿,破7,消化不良。月中:超卖修复,宏观数据占主导地位。 CPI的阶段性高点和PPI的分阶段底部对应于库存周期即将结束;社会融资信贷可能不如预期;虽然进出口均超过预期,但中期风险仍然存在,因此不会有明显的积极反应。月末:包括MSCI和FTSE升级。

指数:本轮调整后,创业板的表现较为强劲,高于6月初的低点;上证50和海外市场高度相关,受8月初海外市场影响,接近6月初的低点;中证500受创意板影响的结构性差异受大盘影响,已跌破6月初的低点。 7月,政治局会议的政策取向是积极的。新闻充分发酵后,反弹的核心是基本和政策。创业板的反弹应该大于上证50和中证500的反弹。

就行业而言:整体风格正在从核心资产转向技术增长,并且这一过程也在重复。 8月,该公司专注于业绩,专注于具有自下而上或最新业绩的行业(消费电子,5G,半导体,PCB,光伏风电,军事等);基础设施在政治局会议后迎来了机遇(新基础设施和旧社区改造)汽车银行房地产的早期周期主要是由于游戏经济的底部,但弹性较弱,并没有趋势。

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主编:张恒